70万亿定期存款年内到期，留在银行还是进入股市？
作者：亓宁
开年资本市场火热，加上“天量”存款将在今年到期，市场对“存款搬家”的讨论热度更加激烈。
多家机构抛出对存款到期规模的最新测算数据，结果不尽相同。综合来看，2026年面临到期的居民存款规模可能超过160万亿元甚至170万亿元，其中1年期以上定期存款到期量接近70万亿元，比2025年高出约10万亿元。今年一季度是这些定存到期的重要时点；机构层面，国有大行是主力。
但存款到期是否意味着存款搬家？存款搬家是否等同于存款入市？接下来巨额存款会流向哪里？低利率环境下，这些问题更需要理性看待。
“67万亿元中长期定存到期存在重新配置需求，但从历史经验看，90%以上的存款仍然留存于银行系统。从分流的方向来看，私募基金和保险对于风险偏好较高、流动性需求较低的高净值投资者存在吸引力，而普遍的存款大规模入市迹象尚不明显。”中金公司银行业分析师林英奇认为，相比67万亿元“天量”存款到期的“叙事”，6万亿元“超额储蓄”的去向可能更为关键。
今年到底有多少存款到期？
去年以来，不少机构对存款到期规模进行了相关测算，但因为统计口径差异等原因，各家测算结果存在差异。
综合来看，2026年到期的居民存款是百万亿级的，其中1年期以上的定存到期规模预计在50万亿元至70万亿元，2年期以上定存到期规模则在30万亿元上下。(详见报道《32万亿中长期定存明年到期，“存款搬家”有望持续》)
以中金公司最新测算为例，居民定存2026年到期规模约75万亿元。其中，1年期及以上存款到期约67万亿元；2026年，居民全部存款和1年期以上定存到期规模较2025年分别增长12%和17%，同比增加8万亿元和10万亿元。其中，今年一季度，居民1年期及以上定存到期规模为29万亿元，相比2025年同期增加约4万亿元。
记者注意到，此前已有部分机构将理财考虑进居民储蓄范畴，并将超额储蓄作为“存款搬家”来源中更有价值的参考指标。(详见报道《“存款搬家”入市潜力被低估了？机构称万亿级资金可期》)
“存款并非居民储蓄的唯一形式，居民储蓄应同时将存款和银行理财产品纳入考虑范围。”林英奇认为，当前“天量”存款到期“叙事”可以追溯到2022年～2023年居民长期限存款的高增长，但这一部分存款高增长与理财市场“负反馈”下的财富再配置有关，因此形成了约5万亿元的长期限“超额存款”。2022年～2025年期间，居民共形成了约6万亿元的超额储蓄。
在巨额到期存款中，国有大行是机构主力军，因为存款基数大、利率低，也被视为存款流出的主要来源。
据国信证券基于2025年中报数据测算，六大行2026年到期的定存规模约57万亿元，主要到期的时段是年初。其中，2年期及以上存款约为27万亿元~32万亿元。
“六大行的存款占全行业存款的比重约在45%，但因定位的客户群体不同，长期限定存在不同类型银行间的分布其实是不均匀的，农商行长期定存比例更高，股份行则很低，但缺乏全行业的详细数据。因此，暂且简单假设六大行长期限定存占全行业的比重也是45%，那么，2026年到期的全行业长期限定存金额约为59万亿元～71万亿元。”国信证券银行业分析师王剑在报告中表示。
最有吸引力的还是留在银行
事实上，对于居民财产结构较多倚重银行体系，在我国金融结构改革的相关讨论中多有关注。如今随着存款利率降至低位、部分长期限高收益存款产品下架，相关问题的关注度明显提升。
“为何我国M2(广义货币)总量巨大却没有明显的通胀问题？不但没有通胀问题，很多商品的价格还在下行？因为通货是‘流通中的货币’，而观察我国的M2总量中，有一大部分是定期存款，并且近几年其占比还在提升，这部分根本没在流通。还有另一部分是非银金融存款，不会在实体经济中流通，而是在金融市场上活动，购买的是债券等金融产品，所以短期内也不会影响物价。”王剑结合当前银行业存差(存款超过贷款)严重、信贷需求回落等客观因素表示，从某种意义上，当前银行也有让一部分“笼中虎”有序出笼的动机。
他也指出，随着居民资产配置选择增多，存款分流一小部分是必然会发生的。“虽然这个比例可能很低，但架不住目前的存款总量实在巨大，哪怕一小部分，绝对值也较为可观。而往长期看，存款慢慢分流至其他财富类资产(证券、资管产品、保险等)的漫长过程或许已经启动。”王剑说。
但存款到期是否意味着“存款搬家”，依然有待观察。林英奇认为：“当前市场‘存款搬家’叙事并不意味着居民风险偏好出现实质性变化，而更多是在低利率环境下进行资产配置边际调整的行为。”他认为，由于居民风险偏好具有稳定性，以及出于流动性管理的需求，绝大多数存款仍然停留在银行体系内。
据记者近期采访了解，对于存款到期客户，部分银行采取的策略是将其引导至代销理财，降成本同时增中收；但考虑到部分青睐中长期存款客户的需求和喜好存在一定黏性，也有部分银行对大额存款客户继续以较优惠的利率留老客、获新客。
“绝大多数年份银行存款留存率都在90%以上，个别年份例如2024年由于存款向理财产品和债券基金迁移，存款留存率下降到93%左右，2025年存款留存率仍在96%的高位。”中金公司最新测算显示，近5年金融脱媒(流向非银)规模在3万亿元～12万亿元范围波动，代表“存款搬家”对于金融市场的实际影响规模。
哪些更可能进入股市？
当前，市场更关心的问题是：哪些存款更有可能进入股市？以何种方式进入股市？
林英奇认为，居民存款搬家的主要去向包括消费、购房、贷款偿还，以及银行理财、保险、公募基金、私募基金等多元化渠道，最后才是直接进入股市。
他进一步分析，160万亿元居民存款每年的主要去向是消费、购房和贷款偿还，用于金融资产配置的比例仅为6%左右，且以低风险偏好的理财和保险为主，按照新增券商保证金估算，入市资金仅占存款的不到1%。“金融资产中增长较快的类别主要是私募基金、保险和银行理财，体现出资产重新配置的主体是风险偏好较高的高净值投资者，更普遍的大众客户存款搬家入市尚不明显。”他在报告中表示。
不过，去年以来，非银存款的大幅增长成为市场观察存款搬家入市的重要指标。中金公司上述报告称，截至2025年三季度，上市券商保证金占非银存款的比例仅为11%左右，非银存款中占比最高的机构主要是银行理财(29%)、公募基金(15%)、财务公司(11%)、保险(9%)等；2025年前三季度，对非银存款增长贡献最主要的是银行理财(37%)而非券商保证金，主要由于理财在债市波动环境下，对于收益稳定的同业存款的偏好提升。
“非银存款作为能够较为高频监测存款搬家的指标仍有参考价值，但需要区分其影响因素。”林英奇强调。
而在王剑看来，2026年居民部门信心呈现渐进式修复，不过考虑到此轮存款增量东部沿海区域贡献更大，或许意味着高收入群体新增存款规模较大，由于高收入群体投资意愿更高，激发出的资产配置弹性也会更大。伴随资本市场回暖，一般存款购买各类资管产品的力度或强于2025年。
相比之下，2017年和2021年是两个被市场认为超额储蓄消耗、存款搬家入市的典型年份。对此，林英奇提示，2026年在宏观和流动性环境方面都与这两年存在明显差异，因此可比性有限。
