上一期讲汇率的时候提到了金融化，很多小伙伴对此没有概念，关注我，今天专门聊一下。
金融化源于实体经济发展的需要，比如企业需要在金融市场上融资来扩大生产、进行技术创新等，居民也需要通过金融市场来获得房贷、消费贷以及进行投资理财等。这促使金融机构不断推出新的产品和服务，从而推动了金融行业的发展，促进了金融化。
衡量金融化有多个指标，其中一个重要指标是金融相关率，即金融资产总值与GDP的比值。19世纪末，美国的金融相关率约0.07，英国约0.35，德国约0.12到0.15，法国约0.16到0.20，意大利约0.20，日本约0.021，基本上与各国的经济发展程度一致。
到了1913至1935年间，上述国家的金融相关率大体在0.7到0.8之间，只有日本为0.32到0.40，一方面说明金融化程度大幅提高了，另一方面也说明各国发展水平的差距减少了。但金融相关率并非越高越好，过高的比率可能说明金融资产增长过快，泡沫成分很大。
展开剩余67%比如98年亚洲金融危机前，发达国家金融相关率的均值约为2.5，美国为3.2，日本接近4.0，韩国高达4.4，泰国也接近3.0。发展中国家过快的金融发展速度往往会带来较大的金融风险，并超出当局的管理能力，亚洲金融危机就是典型。
金融化已成为全球经济的核心特征。当前每天的全球外汇交易额约为两万亿美元，其中只有约5%的交易与国际贸易有关，其余纯粹是为了获利、避险或其他原因。加上金融市场的反应速度远远快于商品贸易，使得资本流动早已超越贸易成为影响汇率波动的主要因素。
08年金融危机之前，全球资本流动规模，即总资本流出规模加上总资本流入规模，总体上呈上升态势，反映了全球化程度的不断加深，但08年金融危机之后，全球资本流动规模急剧萎缩，通常每一次大的危机都会降低风险偏好，引起全球资本流动规模的收缩。
2007年全球资本流动规模占全球GDP的比重为42%，2008年已不足10%，2010年是后危机时代的高点，但也仅为近18%的水平，2016年以后更是因特离谱以美国为中心的政策而持续收缩，到了2018年又不足10%了。
全球资本流动可分为直接投资、证券投资和其他投资。直接投资指通过设立或参股实体来主动参与经营。其他投资包括表决权小于10%的未上市股权、货币、存款、贷款、保险、标准化担保计划、贸易信贷、预付款以及应收款、应付款等形式。
其中，证券投资的波动与全球资本流动的波动，是相关性最高的，其次是其他投资，相比之下直接投资算慢变量了。总体上发达经济体是全球资本流动的主要来源地和目的地，全球资本流动的规模和周期也基本由其决定。
总之，金融化虽能支持创新企业融资，提供风险管理工具，拓宽财富增值渠道，优化资源配置，但也会导致金融市场结构复杂，增加金融体系的脆弱性和风险隐蔽性，如果管理失当，还可能导致经济脱实向虚，贫富分化加剧，甚至引发系统性风险。
其双刃剑效应需要当局在效率与稳定间寻求平衡。如何在创新中防范系统性风险，一直是全球经济治理的关键课题。关注我，提升认知，打破信息茧房！
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