长盛轴承（300718）2025年三季报要点分析：增长稳健，现金流承压，资产结构调整明显
核心要点速览
财务表现：前三季度营业收入9.35亿元，同比增长11.97%；归母净利润1.88亿元，同比增长11.01%；扣非净利润1.75亿元，同比增长8.88%；经营活动现金流净额1.54亿元，同比下降15.24%。
核心业务进展：主营滑动轴承业务持续增长，营业收入和净利润均实现两位数增长，毛利率保持稳定。
资产结构与资金运用：货币资金大幅下降37.06%，交易性金融资产增加50.85%，公司加大理财产品配置，资产结构调整明显。
股权结构与治理：前十大股东高度集中，实际控制人家族持股比例高，管理层股权锁定比例大，治理结构稳定。
发展战略与风险点：持续加大研发投入，设备升级与产能扩张进行中；但现金流承压、政府补助减少、理财产品波动等需关注。
未来关注：关注现金流改善、理财产品收益与风险、产能扩张进度、下游需求变化及大股东减持动向。
正文分析
一、业绩增长稳健，但现金流承压
长盛轴承2025年前三季度实现营业收入9.35亿元，同比增长11.97%；归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，同比增长11.01%；扣非净利润1.75亿元，同比增长8.88%。收入与利润均实现两位数增长，显示主营业务韧性较强。单三季度收入3.17亿元，同比增长13.86%；归母净利润6174万元，同比增长14.83%。
但值得注意的是，经营活动现金流净额为1.54亿元，同比下降15.24%。收入和利润的增长未能同步转化为现金流，主要原因在于应收账款、存货等营运资金占用增加，以及收到的政府补助减少。现金流的下滑，反映出公司在扩张过程中对资金的需求加大，短期流动性压力上升。
二、资产结构调整，理财配置提升
报告期内，货币资金从年初的2.71亿元降至1.71亿元，降幅达37.06%。与此同时，交易性金融资产大幅增加50.85%至3.22亿元，显示公司将部分货币资金转为理财产品或短期金融工具，追求更高收益。投资收益同比暴增839.21%，主要来自理财产品和大额存单利息收入。
但理财产品的公允价值变动收益为-175万元，同比大幅下滑，理财产品的波动性和风险需持续关注。此外，其他流动资产大幅减少71.43%，主要系大额存单到期。
三、费用与成本端：研发投入持续，费用率略有上升
前三季度公司研发费用为3796万元，同比增长4.48%，研发投入占收入比重约4.1%，显示公司对技术升级和产品创新的持续重视。销售、管理费用分别同比增长22.8%和11.2%，费用率略有上升，反映公司在市场拓展和管理提升上的投入加大。
四、负债与资本结构：流动性趋紧，分红与回购同步进行
公司总资产20.94亿元，较年初基本持平。流动负债30.26亿元，较年初下降11.9%，主要系短期借款和应交税费减少。库存股增加至4008万股，显示公司持续进行股份回购，有助于提升每股收益和股东回报。
五、股权结构高度集中，治理结构稳定
前十大股东合计持股比例超过60%，实际控制人孙志华家族合计持股超50%，且高管限售股比例高，公司治理结构稳定，短期内股权变动风险较低。
六、非经常性损益与政府补助减少
前三季度非经常性损益为1257万元，主要来自政府补助和金融资产处置收益。但政府补助同比减少，未来对利润的边际贡献或将下降。
七、发展战略与预期差
公司持续推进产能扩张和设备升级，在建工程同比增长66.65%。但现金流承压、理财产品波动、政府补助减少等因素，对公司短期业绩形成一定压力。市场对公司高增长的预期需结合现金流和资产结构变化理性评估。
结论与未来关注
长盛轴承2025年前三季度业绩表现稳健，主营业务增长良好，资产结构调整积极，但现金流下滑、理财产品波动和政府补助减少等问题不容忽视。未来需重点关注：
经营现金流的改善与营运资金管理
理财产品配置的风险与收益平衡
产能扩张与设备升级的进度及成效
下游需求变化对主营业务的影响
大股东及高管限售股解禁后的减持动向
在当前行业环境和公司发展阶段下，长盛轴承的稳健增长与资产结构调整值得肯定，但短期流动性和外部不确定性风险需持续警惕。
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